• <acronym id="u9ydw"></acronym><rp id="u9ydw"><nav id="u9ydw"></nav></rp>
  • <cite id="u9ydw"></cite>

    <tt id="u9ydw"><noscript id="u9ydw"></noscript></tt>
    登錄/注冊查看更多內容

    躁動中保持冷靜,波動中深挖個股

    2021-01-31

    躁動中保持冷靜,波動中深挖個股

    一、宏觀視角

    從主要的經濟數據來看:12月的PMI數值雖然絕對數環比上個月略有回落,但是考慮年底季節性因素以及部分省市拉閘限電對生產活動的影響,我們認為這個數值反映中國經濟依舊處于強勁復蘇中,而且這種復蘇顯得比較健康,更具持續性:1)新訂單指數和生產指數間缺口在拉大,說明需求對供給的牽引還在加強;2)購進指數大幅上行說明產出缺口在加大,后續生產再投資、產能擴張勢在必行;3)庫存指數掉頭下行,反映在生產受限情況下,企業部門進入被動去庫存的健康狀態;4)結構上,汽車、計算機、裝備制造以及高新技術行業PMI指數繼續處于高位,也再次說明本輪經濟復蘇引擎發生轉換,相比前兩輪基建與房地產投資拉動的復蘇會更具持續性;
    從金融數據看,12月信貸總量高增,結構優化。在較好的盈利預期下,制造業融資需求與政策形成共振。社融數據偏低,主要受非標、外幣貸款和債券融資拖累。信用收縮的速度整體偏快。2021年流動性環境的方向大概率是貨幣供給回歸中性,金融政策相對偏緊,信用環境逐步收縮。
    最后,從12月的宏觀數據來看,1)中國2020年四季度GDP同比增長6.5%。12月規模以上工業增加值同比增7.3%。都好于市場預期;2)12月工業投資同比大幅增長,拉動全年增速轉正。地產行業景氣仍然較好,商品房與住宅銷售增速仍在高位,新開工面積出現提速;3)社零總額增速出現回落,必需消費品與可選消費品內部從前期同漲同跌轉變為漲跌互現。消費的回補已經逼近常態;4)從出口數據看,12月出口繼續環比上行5.2%,延續強勢。結構上,機電產品出口快于整體,12月同比增速為23.1%;通用機械設備出口環比大增19.1%,歐美工業部門活躍度可能正在起來;手機和電腦類同比增速分別為18.1%、34.6%,延續需求景氣狀態;總的來看,經濟仍處于強有力的復蘇趨勢中。出口和制造業投資仍然是結構上的亮點,且未來一段時間的表現仍然值得期待。


    二、政策觀察

    近期我們看到一系列針對地產的政策出臺,上海、廣州、杭州等地加強了對于地產的調控政策,另外,去年12月底央行、銀保監會聯合發布銀行針對地產行業開發貸與按揭貸款限額管理制度,要求相關超標銀行在給定過渡期內回歸達標水平。這個政策對于房地產行業以及系統的信用擴張確實會產生一定影響,最超預期的在于首次明確在制度中把居民按揭貸款設定了比例限制。
    我們認為該制度頒布,符合我們一直強調的2021年貨幣政策及貸款信用監管會凸顯結構性特征的判斷,即信用收縮是結構性收縮,總量平穩略降,貸款資源將更加向制造業、高新技術企業、小微企業進行轉移。從這個角度出發,我們也可以看到今年的穩杠桿,是通過定向降杠桿去實現的,宏觀政策秉持的是促進經濟轉型升級、結構調整的原則,對應到經濟運行以及股票市場,也必將呈現出部分領域和行業的異軍突起,部分行業的趨勢下降,我們應該不會再度遇到2018年那樣的全局性信用緊縮,股票市場也將繼續保持結構分化態勢,總體指數運行大概率是有驚無險。


    三、月度觀點

    截至上周大部分基金披露了20年四季報,從結構上來看,白酒、化工等行業持倉市值明顯提升,分別上升2.8和1.5個百分點,而傳媒、醫藥、電子占比有1個點以上的下降。目前電氣設備、白酒和醫藥的超配排名靠前,而以銀行為代表的大金融低配明顯。另外,去年4季度基金總體倉位也有一定抬升。近期我國疫情再起波瀾,石家莊疫情牽動人心、北京上海等地也再次發生零星疫情,對于國內散發疫情的控制我們相對樂觀,畢竟積累了豐厚的應對經驗,且疫苗也在持續推進。
    近期港股市場表現優異,年初以來恒生指數漲幅接近雙位數(截至1月27日),領跑全球主要股指。這也基本符合我們年度策略報告中的判斷。從基本面的角度,隨著疫苗持續推進和美國總統換屆完成、新一輪經濟刺激計劃通過,美歐等海外主要經濟體復蘇預期持續升溫,加上國內經濟確定性的向上修復,港股相應公司的盈利恢復具備堅實的基礎。估值方面,盡管部分龍頭及新經濟公司估值不低,但整體港股市場估值仍屬合理,不乏一些A/H明顯折價的港股公司。最為重要的一點,資金角度近期大量的新發基金具備港股通投資屬性,且海外資金也有望加大對于以港股為代表的大中華區投資比例。短期幾個因素共振下,近期港股指數出現一波拉升。盡管我們看好港股全年尤其是相對于A股的表現,但短期一窩蜂式的南下資金推動型上漲還是存在隱憂。港股是一個機構主導、多空交織的復雜市場,建議投資者把握價值重估和新經濟阿爾法兩條主線索,專注于個股的盈利確定性和估值性價比,從長計議,深挖個股。
    本月A股市場波動加大,風格也較前期有顯著的變化,這也與我們之前“極致分化難以持續”的觀點相吻合,市場會逐步回歸基本面和各自的性價比。展望下階段市場:首先,中游制造業仍然是我們重點看好的方向。在經濟轉型升級的大背景下,一方面新興產業的技術迭代在加快,比如最近討論比較多的新動力電池技術路線演進等。另一方面傳統產業也在創新的推動下出現變革,比如智能駕駛的進步對傳統乘用車行業的影響也在不斷發酵。對于這些變化,我們會繼續從產業視角去做好前瞻性的研究;其次,目前為止已經公告業績的幾家銀行四季度業績普遍超預期。從宏觀背景,經營趨勢,以及板塊估值來看,大金融存在估值修復的機會;第三,上游資源品和順周期行業中龍頭公司的修復已經棋至中盤。下階段我們會做好跟蹤,根據對基本面和估值的判斷篩選高性價比品種;最后,我們會加大研究力度,評估前期由于大小市值風格分化而跌下來的部分優質中小市值個股的逆向買入機會。總體而言經濟當前仍處于新一輪朱格拉周期的醞釀期,中游制造業的優質標的,尤其是未來幾年符合產業趨勢的領域、景氣度較好的賽道、增速相對確定的企業,將成為這一輪經濟啟動的主線。


    登錄/注冊

    登錄/注冊

    合格投資者認證

    下一步

    我已閱讀并同意觀富資產《用戶服務協議》
    本人承諾符合特定的合格投資者條件

    根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》第四章第十四條規定:"私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金,不得通過報刊、電臺、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式,向不特定對象宣傳推介。"

    閣下如有意了解私募投資基金且滿足《私募投資基金監督管理暫行辦法》關于"合規投資者"標準之規定,即:
    1. 個人金融類資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣;
    2. 凈資產不低于1000萬元的單位;
    (前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。)
    3. 具備相應風險識別能力和風險承擔能力;
    4. 投資于單只私募基金的金額不低于100 萬元。

    下列投資者視為合格投資者:
    1、社會保障基金、企業年金、慈善基金;
    2、依法設立并受國務院金融監督管理機構監管的投資計劃;
    3、投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員;
    4、中國證監會規定的其他投資者。

    請閣下詳細閱讀本提示,并確認為合格投資者,方可進入頁面獲取私募基金相關展示信息。
    (本站所有信息僅供一般性參考,本站介紹的信息及資料并非旨在為任何投資者或第三方提供任何形式的投資建議。基金的過往業績并不預示其未來表現,投資者在做出投資決策前應認真閱讀基金合同,并自行承擔投資風險。本站及其所包含的信息未經觀富資產書面同意,任何個人或實體不得以任何形式披露,復制或轉發給任何其他個人或實體。)

    重要聲明

    根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》第四章第十四條規定:"私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金,不得通過報刊、電臺、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機短信、微信、博客和電子郵件等方式,向不特定對象宣傳推介。"

    閣下如有意了解私募投資基金且滿足《私募投資基金監督管理暫行辦法》關于"合規投資者"標準之規定,即:

    1、個人金融類資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣;

    2、凈資產不低于1000萬元的單位;(前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。)

    3、具備相應風險識別能力和風險承擔能力;

    4、投資于單只私募基金的金額不低于100 萬元。

    下列投資者視為合格投資者:

    1、社會保障基金、企業年金、慈善基金;

    2、依法設立并受國務院金融監督管理機構監管的投資計劃;

    3、投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員;

    4、中國證監會規定的其他投資者。

    請閣下詳細閱讀本提示,并確認為合格投資者,方可進入頁面獲取私募基金相關展示信息。

    (本站所有信息僅供一般性參考,本站介紹的信息及資料并非旨在為任何投資者或第三方提供任何形式的投資建議。基金的過往業績并不預示其未來表現,投資者在做出投資決策前應認真閱讀基金合同,并自行承擔投資風險。本站及其所包含的信息未經觀富資產書面同意,任何個人或實體不得以任何形式披露,復制或轉發給任何其他個人或實體。)

    我已閱讀并接受 不接受
    babescom欧美熟妇,无遮无挡非常色的视频免费,后进式熟妇大肥臀动态图片,男女做爰全过程免费的视频 网站地图