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    市场回归正常化 看好受益于通胀预期的景气行业

    2016-05-09

    5月9日,证券时报刊登了对观富资产CEO詹凌蔚先生的采访报道《市场回归正常化 看好受益于通胀预期的景气行业》。詹凌蔚先生就目前股市形势的发展变化及对市场的预期与大家分享了自己的见解。

    摘要

    观富资产创始合伙人、总经理詹凌蔚,浸淫资本市场数十载,曾就职于老牌公募基金,2015年在牛市高位奔私募,近一年表现稳扎稳打,既能获取收益、又能控制风险,旗下私募产品至今均取得正收益。作为投资老将,他强调应淡化指数、积极选股,一方面中短期盯着受益于通胀预期的景气行业,另一方面则逢低买入新蓝筹,作为中长期持有的底仓。

    市场逐步回归正常化

    和市场上大多数悲观的情绪不太一样,詹凌蔚对现在的市场比较有信心,认为会回归正常化,他认为,今年投资将从资金面回归基本面。一方面市场波动率会逐步下降,基本面开始重新引导资金面,成为股价波动最重要的因素;另一方面,可以淡化指数,积极选股,迎接个股分化行情,行业景气度与估值合理性开始取代主题投资成为二级资产配置的主导因素。

    市场缘何能够回归正常化?詹凌蔚从监管、资金面、基本面等多个方面看出端倪。包括最近对内幕交易、异常交易行为等进行严厉打击、监控,还有严格监管中概股回归,打击壳资源炒作等最新政策举措,都有利于从根子上降低市场波动率,“监管转型把市场的风险偏好放在相对均衡的位置,不用过高也不用过低。”詹凌蔚告诉记者。

    詹凌蔚也表示,从资金面来看,今年宏观上流动性边际不会再宽松,但也不会大幅缩紧,所以,资金面的因素在整个估值体系中的作用是下降的;再看基本面,经济基本面恰恰在这个时点发生企稳,能够看到一季度盈利数据相比过去大幅改变,毕竟整个市场的盈利逃不开经济环境,“尽管增长率还在往下走,但潜在增长率基本见底,现在经济的改善看得到,经济能够稳住,所以我比较乐观。”还有一个比较关键的因素,詹凌蔚看到,国际上的形势也在发生逆转,“美国的很多微观数据不再支持加息,国际上的认识也发生了很大转变,而之前因为美元进入加息周期而造成的国际资本的流动,会相对更加平缓。”

    淡化指数 积极选股

    “目前A股市场处于通缩预期消除、通胀温和、经济企稳的难得的基本面盈利上升为主的投资窗口期。”詹凌蔚显得信心十足,他认为接下来可以淡化指数,积极选股了。

    对于2016年市场走势,詹凌蔚认为,总体来说指数将处于箱体震荡格局,但目前的时点上行空间大于下行空间,所以不用过于悲观,只不过向上的空间可能有限,今年高点可能上行至3500~3600点而已,随后要看未来的通胀情况、宏观政策组合的转向等,中短期出现大牛市的可能性不大。

    他认为,在通胀起来过程中,企业盈利会越来越好,带动市场往上走。这是市场回归良性循环的机会。

    詹凌蔚解释,宏观经济不应太过悲观,一旦景气行业能够涌现,市场就会回归到正常化,不是在炒主题,而是投资景气行业和盈利增长的公司,对于机构投资者来说,也迎来了选股相对好的时代和起点。“总之,机会不多,但是机会很大。因为估值过高,市场上大部分股票还是要跌的,这是‘机会不多’的意思;但是找准了一些好公司则‘机会很大’,绝对盈利空间比较大,所以,今年机构投资者在别人不赚钱的时候能够赚钱。”

    因此,詹凌蔚表示,操作上要做到“积极选股、淡化指数”,一方面,中短期做通胀主题,投资受益于通胀预期的景气行业,要琢磨油价和主粮价格上涨带来的影响,涨幅可能会超乎想象,这类股票主要在传统行业,比如能源类、能源设备、农业类、可选消费等,这个主题可以炒作到通胀结束、货币政策转向时结束;另一方面,中长期盯着新蓝筹,大概率在农业现代化、制造业高端化、服务业规模化等领域,将诞生未来中国经济再次进入黄金期的新增长引擎,“我们会在股价回落时挖掘新蓝筹,找到好的公司、合适的价格和估值水平,作为买入持有、可以做底舱的股票。”

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